关于中国几家上市种子企业2013年盈利分析

四川棒棒 · 发表于 2012-12-7 17:33:54

本帖最后由四川棒棒于 2012-12-7 18:04 编辑

万向德农：政策利好可期，公司四季度业绩是关键
毛利率出现小幅下滑。公司三季度销售毛利率为36.89%，较中期和去年同期出现了小幅下滑。信达证券判断下滑一方面是因为行业的高库存提升了公司销售难度，推高了销售费用；另外，三季度属于消费淡季，下游需求不足，公司提价能力减弱。目前甘肃种子基地新季玉米收获，由于今年该地区较气候适宜玉米生长，信达证券认为种植成本会有所下降，四季度公司毛利率有望回升。

　　种业政策扶持体系逐渐成形。伴随着新修订《农作物种子生产经营许可管理办法》和《农业植物品种命名规定》的颁布实施，《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》有望年底前走完审批流程。减免育繁推一体化企业所得税和改制重组契税的政策将陆续出台，企业商业育种将会得到重点扶持，金融信贷、种业保险等一系列的政策优惠也会跟进。对公司长期利好。

四川棒棒 · 发表于 2012-12-7 17:35:39

基本面持续向好，存在催化剂
　　一方面，“Y两优8188”在超级稻实验中亩产超900公斤，且公司HR1128系7个品种组合有望在超级稻亩产1000公斤攻关中表现突出，有望进一步丰富公司产品储备；另一方面，将重启收购子公司股权，并且仍有望获得国家补贴，这些事件如果发生将有利于股价表现。
　　看好公司种子业务，上调盈利预测

四川棒棒 · 发表于 2012-12-7 17:37:44

　新销售季全行业制种量继续上升，但优势品种销售紧俏。参照近期甘肃、新疆等国内主要玉米制种基地公布的数据，测算2012年全国玉米制种面积434万亩，同比增长6%，制种单产提高5-10%，制种量16.0亿公斤，同比增长18%，2012/13销售季国内玉米种子供应将继续上升。但从目前市场出货情况看，不同品种之间分化较大：“稳产、抗倒伏、抗病性好、米质好脱水快”的密植高产品种销售紧俏，出厂价较上一销售季小幅上涨；部分传统大路品种价格有所下调。市场呈现整体供大于求与优势品种紧俏并存的格局。
4季度种业政策利好进入集中兑现期。2012年6月，农业部发布贯彻落实国务院有关“三农”重点工作实施方案，明确了多项种业扶持政策出台的时间表，主要集中在2012年10月至年底前：1）出台包括良种繁育补贴、制种保险等扶持政策；2）建立种业发展基金，为“育繁推一体化”种子企业发展提供资金支持；3）发布《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》，出台相关配套政策。

四川棒棒 · 发表于 2012-12-7 17:38:53

公司是一家以杂交水稻种子的选育、制种、销售和技术服务为主，具备“育、繁、推”一体化经营能力的企业。公司主要产品为农作物种子，包括杂交水稻种子、玉米种子、蔬菜瓜果种子、棉花种子等。公司是我国种业50强企业，是国家火炬计划重点高新技术龙头企业，杂交水稻种子市场销售量2007年-2009年位居行业第二。公司拥有的《杂交水稻制种超高产的方法》和《杂交水稻制种方法》发明专利解决了杂交水稻制种的世界级难题；《杂交水稻种衣剂及其包衣方法》发明专利解决了杂交水稻种子包衣技术问题。公司拥有国际领先的居于杂交水稻种业高端和核心地位的自主知识产权，以优质、高产为目标的杂交水稻制种技术为公司的核心技术。

　　神农大丰10月19日午间公告，近日，公司收到国家发展和改革委员会下发的《国家发展改革委关于2012年国家地方联合工程研究中心（工程实验室）的批复》（发改高技【2012】3098号），批准以公司为主要依托单位设立“水稻南繁育制种国家地方联合工程研究中心（海南）”，主管单位为海南省发展改革委和海南省工信厅。

　　公告称，公司将在已成立的海南省南繁水稻育制种工程研究中心的基础上，依托公司不断提升的技术优势和研发平台，根据社会经济和种植产业发展的需要，研究开发农作物种子繁育、制种产业的关键技术和产品，并促进具有重要市场价值的种业科技成果的集成化、工程化和产业化。

　　此次“水稻南繁育制种国家地方联合工程研究中心（海南）”的批复，有助于构建公司的研发创新体系，提高公司在农作物种子繁育和制种领域的自主创新能力、成果转化能力和产业化能力，为公司可持续发展提供有力的基础与保障。

四川棒棒 · 发表于 2012-12-7 17:40:02

公司是一家主要从事各类种子的生产、收购、销售和棉花的收购、加工、销售以及棉油、番茄酱、番茄粉的加工、销售的公司。公司的主要产品有粮食、瓜类、蔬菜、花卉、甜菜、油料。本公司所属行业为国家重点扶持的的产业，本公司所投资的项目基本属于国家重点鼓励支持的范畴，并且根据农业部、国家计委、国家经贸委、财政部等9个国家部委机关共同发布的农经发[2002]14号文，本公司已被列入“第二批农业产业化国家重点龙头企业”，本公司所处行业和自身发展符合国家宏观经济发展方向,属于国家“十五”规划中重点发展的范畴。
　　敦煌种业2012年1～6月实现营业收入6.53亿元，同比增长14%；实现营业利润0.93亿元，同比下降38%；归属于母公司股东的净利润为-1.46亿元，同比出现亏损。业绩变化超出航天证券的预期。
　　先玉销量减少拖累业绩。上半年，玉米市场依旧表现出供应过剩的局面，公司主导品种先玉335在2008-2010年经历快速增长（销量复合增速达85%）后，市场竞争地位逐步下降，价格较同类其他品种偏高加上套牌品种混入市场，销售表现出颓势。从航天证券的草根调研来看，今年的整个销售依然不乐观，降价销售将成为趋势。报告期内公司业绩大幅度下滑，航天证券认为主要有几个原因：1）子公司敦煌先锋销量减少，利润同比出现大幅度下降，种子产业整体利润同比下降4433万元；2）受纺织行业不景气影响，棉花销售市场低迷，无法实现棉花顺价销售，棉花产业同比下降4185万元；3）受油脂、番茄酱市场低迷影响，食品业同比下降2370万元。
　　毛利率下滑，存货上升。上半年，营业成本上升较快，加上销售费用上升，期间费用率同比上升5.53个百分点，导致综合毛利率同比下降1.7个百分点，分项来看，种子行业由于成本上升，毛利率下滑8.79%；棉花及食品行业受下游需求影响，毛利率分别下滑了13.02%和14.65%。从存货上来看，上半年存货比去年同期增长了36%，存货异于往年的主要原因是先玉335制种面积同比上升，而销量下降所致。
　　品种单一，未来重点拓展“吉祥一号”。公司玉米业务下滑的主要原因是由于产品过于单一，对于先玉335过于依赖。管理层已认识到这一点，因此于去年购买了武威市农科院玉米杂交品种“吉祥1号”的独家生产经营权。